Le MONEP

Crée en 1987, le MONEP est un marché qui offre une gamme de produits dérivés, appelés Contrats d'option ou Options, pour couvrir les risques résultant des variations de cours de bourse (actions et indices).

Fonctionnement du MONEP

Compartiment d'Euronext, le MONEP (Marché des Options Négociables de Paris) est un marché réglementé organisé autour d'une Chambre de Compensation qui enregistre toutes les transactions, fixe le montant des deposits (dépôt de garantie correspondant à 5% du montant nominal du contrat) et calcule les appels de marge. La Chambre de Compensation constitue ainsi une garantie contre l'insolvabilité des opérateurs qui négocient sur ce marché.

Lorsqu'un investisseur achète ou vend une option, il doit verser un deposit (dépôt de garantie). A la fin de chaque séance, le MONEP calcule un cours de compensation par option. Si la position prise par l'investisseur est en perte, il devra verser un appel de marge correspondant au montant de la perte.

Les intervenants sur le MONEP

Les Adhérents Compensateurs

Ce sont les sociétés habilitées à enregistrer et garantir la bonne fin des opérations réalisées sur le marché par les négociateurs. Il s'agit en fait d'effectuer les opérations de règlement/livraison pour compte propre (Compensateur individuel) ou pour les membres négociateurs (Compensateur multiple).

Les Négociateurs Courtiers

Ce sont les entreprises d'investissement habilitées à transmettre les ordres pour leur propre compte ou celui de leurs clients. Lorsqu'ils ont le statut de Teneur de Marché, ces établissements s'engagent à fournir, à tout moment, des prix à l'achat et à la vente sur les différentes options et assurent ainsi la liquidité du marché.

Les Négociateurs pour Compte Propre (NCP)

Anciennement appelés NIP (Négociateur Individuel de Parquet), les NCP sont des personnes physiques autorisées à négocier uniquement pour leur compte propre. Leur présence permet d'animer le marché et d'augmenter sa liquidité.

Caractéristiques d'un contrat d'option

Une option est un droit d'acheter ou de vendre un actif financier (appelé sous-jacent) à un prix (appelé Prix d'exercice) et à une échéance convenus à l'avance. A l'échéance, le dénouement se fait généralement par un règlement en espèces de la différence entre le prix d'exercice et le prix constaté sur le marché de cotation du sous-jacent.

Les options peuvent être assimilées à des contrats d'assurance avec un acheteur, qui a acheté un droit, et un vendeur, qui a une obligation. Exemple : un assuré paie une prime d'assurance afin de protéger un bien. En cas de sinistre l'assureur devra payer le coût des réparations. Si aucun sinistre ne s'est produit pendant la durée du contrat, l'assuré aura perdu la prime payée.

Une option est dite européenne lorsqu'elle s'exerce à une échéance prédéterminée. Elles est dite américaine (la plus usitée) lorsqu'elle s'exerce pendant toute la durée de vie de l'option.

Il existe 2 types d'options : les options d'achat (ou Call) et les options de vente (ou Put).

Le cours d'une option appelé prime, varie en fonction de plusieurs paramètres, en particulier le cours du sous-jacent (valeur intrinsèque), la durée de vie (valeur temps), la volatilité…

La valeur intrinsèque est égale à la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d'exercice de l'option. Une option est dite :
- dans la monnaie ou en dedans (in the money) quand l'option a une valeur intrinsèque positive le cours de l'action est supérieur au prix d'exercice augmenté de la prime. Les call sont dans la monnaie quand le cours du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice. Les put sont dans la monnaie quand le prix d'exercice est supérieur au cours du sous-jacent.
- hors de la monnaie (out of the money) quand l'option a une valeur intrinsèque négative son prix d'exercice est supérieur à son cours. C'est le cas des call dont le prix d'exercice est supérieur au cours du sous-jacent et des put dont le cours du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice.
- à parité (at the money) lorsque le prix d'exercice est égal ou proche du cours du sous-jacent.
La valeur temps est influencée par le nombre de jours courant jusqu'à la date d'échéance du contrat. Plus la date d'échéance est éloignée, plus la valeur temps est importante. A l'approche de la date d'expiration, la valeur temps d'une option diminuera jusqu'à 0 à l'échéance.
La volatilité passée et future de l'action sous-jacente : plus une action est volatile plus le risque lié à l'option est important.

Cette variation du cours des options a été modélisée par la formule de Black et Scholes et il existe des pricers (logiciels de calcul) qui permettent de calculer un cours estimé en faisant varier les différents paramètres.

Types d'utilisation

Créé pour permettre aux entreprises et établissements financiers de couvrir le risque de fluctuation des cours de bourse, la majorité des transactions actuelles du MONEP sont le fait de spéculateurs qui préfèrent investir en options plutôt qu'en actions et réaliser rapidement des plus-values en se basant sur des anticipations de variation à la hausse ou à la baisse des prix.

4 possibilités s'offrent aux investisseurs :

Achat d'un Call :
L'acheteur d'un Call se réserve le droit d'acheter le sous-jacent au prix d'exercice. L'opération sera gagnante si le cours du sous-jacent augmente. Dans le cas contraire l'investisseur perd la prime.
Vente d'un Call :
Le vendeur d'un Call encaisse la prime et a l'obligation de vendre le sous-jacent au prix d'exercice. L'opération sera gagnante si le cours du sous-jacent baisse. Dans le cas contraire l'investisseur perd le sous-jacent.
Achat d'un Put :
L'acheteur d'un Put se réserve le droit de vendre le sous-jacent au prix d'exercice. L'opération sera gagnante si le cours du sous-jacent baisse. Dans le cas contraire l'investisseur perd la prime.
Vente d'un Put :
Le vendeur d'un Put encaisse la prime et a l'obligation d'acheter le sous-jacent au prix d'exercice. L'opération sera gagnante si le cours du sous-jacent augmente. Dans le cas contraire l'investisseur perd le sous-jacent.

L'achat d'options présente un risque faible car limité à la prime payée et permet un gain potentiel illimité. Si le cours de l'action ne va pas dans la direction anticipée, l'investisseur abandonne son option à l'échéance sans l'exercer et il perd simplement la prime payée.

La vente d'options, bien qu'elle permette un large panel d'utilisations, est potentiellement une stratégie à haut risque et doit être réservée à des investisseurs avertis. Le vendeur touche une prime immédiate, mais ses pertes sont illimitées.

Etant donné la forte technicité des produits dérivés, il est conseillé de bien connaître le mécanisme des options et le fonctionnement des marchés dérivés avant d'effectuer des investissements.